Lý thuyết lợi nhuận hoạt động ròng (NOI Approach)

Lý thuyết hoạt động ròng dựa trên giả định công ty hoạt động trong điều kiện không có thuế để cho rằng chi phí sử dụng vốn bình quân và giá trị công ty vẫn không đổi khi tỷ số đòn bẩy tài chính (hệ số nợ) của công ty thay đổi.

Như vậy, sẽ không có cơ cấu vốn tối ưu và giá trị cổ phiếu, giá trị công ty không phụ thuộc vào cơ cấu vốn của công ty. Theo lý thuyết này, khi công ty tăng hệ số nợ thì tỷ suất sinh lời dành cho cổ đông tăng lên trong khi tỷ suất sinh lời của công ty và tỷ suất sinh lời đòi hỏi của chủ nợ không thay đổi.

Do tỷ suất sinh lời của công ty không thay đổi nên giá trị công ty và giá cổ phiếu của công ty cũng không bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi cơ cấu vốn của công ty.

Xem thêm: Lý thuyết cơ cấu vốn tối ưu (Opitmal capital structure)

Lý thuyết cơ cấu vốn tối ưu dựa vào lá chắn thuế để kết luận là có một cơ cấu vốn tối ưu trong khi tiếp cận của lý thuyết lợi nhuận hoạt động ròng dựa vào giả định công ty hoạt động trong điều kiện không có thuế để kết luận là không có cơ cấu vốn nào là tối ưu và giá cổ phiếu cũng như giá trị công ty không phụ thuộc vào cơ cấu vốn.

Tuy nhiên, hai lý thuyết này vẫn chưa lý giải một cách thuyết phục tác động nợ như thế nào khi nghiên cứu cơ cấu vốn của công ty.