Tác động của cấu trúc vốn đến chi phí sử dụng vốn

Chi phí sử dụng vốn là chi phí mà doanh nghiệp phải trả cho việc sử dụng vốn trong một thời gian nhất định, nó bị ảnh hưởng bởi các yếu tố cơ bản sau:

– Dựa trên qui luật cung – cầu của thị trường vốn

– Rủi ro của dự án: Dự án có rủi ro càng cao thì chi phí sử dụng vốn càng cao để nhà đầu tư bù đắp rủi ro có thể gặp phải và ngược lại.

– Mức độ lạm phát của nền kinh tế: Chi phí sử dụng vốn sẽ tăng hoặc giảm theo mức lạm phát của nền kinh tế vì chi phí sử dụng vốn phản ánh mức lãi suất danh nghĩa, tức là đã bao hàm cả mức bù lạm phát và mức lãi suất thực mà nhà đầu tư đòi hỏi.

– Dựa trên các nguồn tài trợ riêng biệt: Trong thực tế, các doanh nghiệp thường sử dụng nhiều nguồn tài trợ tại một thời điểm nên chi phí sử dụng vốn được tính bằng chi phí sử dụng vốn bình quân của các nguồn tài trợ riêng biệt theo phương pháp bình quân gia quyền. Trong khi đó, mỗi nguồn tài trợ lại có chi phí sử dụng vốn khác nhau, nếu thay đổi tỷ trọng các nguồn tài trợ này thì chi phí sử dụng vốn cũng thay đổi theo, tức là chi phí sử dụng vốn được quyết định bởi cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Khi cấu trúc vốn là tối ưu thì chi phí sử dụng vốn bình quân thấp nhất. Theo nguyên lý, nếu tăng tỷ trọng nguồn tài trợ có chi phí sử dụng vốn thấp hơn các nguồn tài trợ khác thì chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp sẽ giảm đi.

[message type=]Xem thêm: Tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp[/message]

Việc sử dụng nguồn tài trợ từ vay nợ do có khoản tiết kiệm thuế giúp doanh nghiệp có chi phí sử dụng vốn thấp hơn các nguồn tài trợ khác, nên nhìn nhận một cách thuần túy, việc sử dụng đòn bẩy tài chính sẽ làm chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp giảm đi. Tuy nhiên, tác động của đòn bẩy tài chính đến chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp không hoàn toàn đơn thuần như vậy. Có thể thấy rõ điều nay hơn khi xem xét chi phí sử dụng vốn của công ty cổ phần.

Khi bắt đầu sử dụng đòn bẩy tài chính, do tác động của việc tiết kiệm thuế nên chi phí sử dụng vốn bình quân giảm. Giả định các yếu tố khác như nhau, một sự gia tăng sử dụng đòn bẩy tài chính sẽ kéo theo rủi ro tài chính tăng. Các nhà đầu tư cung cấp vốn cho công ty sẽ xem xét mức độ rủi ro này để ấn định tỷ suất sinh lời của họ. Khi doanh nghiệp gia tăng sử dụng nợ thì rủi ro tài chính cũng gia tăng, do đó các nhà đầu tư sẽ gia tăng tỷ suất sinh lời đòi hỏi. Mặc dù vậy, trong giai đoạn đầu gia tăng sử dụng nợ, hiệu ứng tiết kiệm do sử dụng vốn vay vẫn lớn hơn sự gia tăng tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư nên chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp vẫn giảm. Nhưng khi sử dụng đòn bẩy tài chính vượt quá một giới hạn nào đó, nguy cơ mất khả năng thanh toán của công ty cao, rủi ro tăng khiến người cho vay sẽ đòi hỏi lãi suất cao hơn, các nhà đầu tư khác cũng yêu cầu tỷ suất sinh lời cao vọt lên và kết quả là chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp tăng lên.

Như vậy, cấu trúc vốn có tác động chặt chẽ đến chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp. Việc xem xét tác động này giúp doanh nghiệp có quyết định khi nào nên vay và khi nào không nên vay để tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn.